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      社保为什么减持交行?

      戴志锋 原创 | 2019-04-03 13:22 | 收藏 | 投票 编辑推荐
      关键字:社保 交行 

         社保持有交行的情况:战略持有盘+交易盘。社保持有交行H股 90亿股、占比总股本12.18%,这属于战略投资者。社保持有A股18.8亿股、占比总股本2.53%,是12年参与配股获得,3年后解禁。前者是社保长期持有,后者社保可以灵活处置。

        社保自己选择减持的原因:预计调整资产组合。这次拟卖出2012年参与配售的股份(93亿市值,交行股本2%),这属于交易盘,6年持有,总体收益率预计73%,收益还算不错。预计社保对这部分交易盘有重新规划,未来进行新的资产配置;剩下的持有12.18%是战略投资,预计会长期持有,预计不会减持。

        (交行拟发行600亿可转债,社保若不减持,预计需要大概28.7亿相关资金认购交行可转债;社保在A股占比4.78%。目前看,交行可转债发行,转股价要按18年底的每股净资产计算)。

        交通银行基本面稳健向好:截至18年底,1、公司业绩增速继续保持向上,营收和PPOP同比增速均为2014年底来最好水平,分别同比+11%、+13%。2、多维度看资产质量整体平稳,趋于改善。从不良率、逾期率、拨备覆盖率等指标看,资产质量整体平稳,从不良净生成、逾期净生成等指标看,资产质量处于边际改善通道。3、4季度成本管控良好,同时叠加营收高增带动成本收入比下降。

        投资建议:公司2018、2019E PB 0.73X/0.65X;PE 6.74X/6.4X(国有行 PB 0.85X/0.75X;PE 6.76X/6.45X),交通银行盈利较大幅回升,资产质量继续改善,整体基本面向上、好于预期,当前估值折价较高,建议积极关注。

        附事件:社保基金会将自公告2019.4.2日起3个月内减持2012年认购的非公开A股股份(合计1,877,513,451股,占比当前普通股2.53%)不超742,627,266股,即不超过公司当前已发行普通股股份总数的1%;6个月内累计减持不超1,485,254,533股,即不超过公司当前已发行普通股股份总数的2%。

      个人简介
      深圳市微付收科技公司创始合伙人。曾在海通证券、华泰证券等机构任首席银行业分析师,2009~2013年连续5年入围《新财富》银行业最佳分析师,其中2013年获《新财富》银行业最佳分析师第3名、21金融行业分析师第2名、“水晶球”银…
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